年报点评常林股份好年景仍将继续灌封胶

（年报点评） 常林股份好年景仍将继续

常林股份(600710)2003年年报显示，2003年全年公司共实现销售收入15亿元，较上年增长49.6%;实现主营业务利润2亿元，较上年增长27.3%;完成净利润1.67亿元，比上年增长219.9%。公司每股收益达到0.505元。公司业绩提升主要受益于行业增长。2003年，我国工程机械行业继续呈现高速增长的态势，行业共完成销售收入465亿元，同比增长55%;实现利润约37亿元，同比增长73%。同期，装载机、挖掘机等8大类工程机械行业合计销量达到163100台，较2002年增长49.5%。其中挖掘机、装载机、平地机、压路机的销量增长分别达到77.6%、50%、42.9%和20.3%。常林股份的主营业务包括装载机、压路机、平地机和挖掘机结构件，装载机业务在主营收入中所占的比重最大，2003年达到63.1%。年报显示，公司上述四类产品的收入增长依次为54.8%、32.9%、9.7%和81.2%。除平地机表现略差外，其余产品收入增长均高于行业整体增长水平。公司主业盈利能力明显增加。2003年，常林股份的主营业务盈利能力在2002年的基础上得到进一步增强，公司营业利润达到7687万元，同比增长231.6%，扣减营业外支出和所得税后，公司主业的净利润达到约4806万元，同比增长524.9%。主业实现的净利润占公司净利润总额的比重已从2002年的14.8%提高到2003年的28.8%，投资收益占净利润比重从85.2%下降到71.2%。不过总体来看，常林股份对投资收益的依赖程度依然较大。销售毛利率下降状况有待扭转。近年来的财务数据显示，常林股份毛利率在同行上市公司中属于中等偏下水平。2003年，常林股份多数产品的毛利率进一步下降，装载机毛利率为13.48%，挖掘机结构件仅为7.37%。公司综合毛利率为13.54%，较上年下滑2.45个百分点。长期来看，毛利率偏低损害了公司的盈利水平，同时也可能造成在行业增长停滞阶段较大的经营风险。2004年公司业绩成长可期。年报透露，公司正加快与韩国现代重工在常州国家级高新技术开发区新成立的现代(江苏)工程机械有限公司的建设，确保上半年投产。江苏现代与常州现代(常林股份与韩国现代第一家合资公司)相类似，依然主要生产挖掘机。建成后的江苏现代将拥有两条装配线，设计产能达到50台/天(常州现代的产能为35台/天)，产能的扩充将充分弥补公司销售旺季产能不足的缺陷，进一步促进常林股份投资收益的提升。

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